博格：ETF造成垃圾債的意外死亡

        這句話，純屬虛構，Vanguard的John Bogle並未真正說過這句話，但卻是麥道森認為造成第三大道基金陷入困境的真正原因：面臨低成本指數化工具的競爭。

        時間回到2008年信貸危機，當時第三大道基金損失了約45%的基金資產，超過標準普爾500指數37%的跌幅，由於創辦人惠特曼追逐價值投資，因此投資風格本就高度集中，跌幅大於指數，是很正常的事情。

        但，當時公司的基金資產開始流失，這個原因麥道森提過很多次，2008年的海嘯使投資信心逆轉，投資人開始相信指數化投資工具，指數化in,主動Out。為此第三大道基金面臨壓力之下，開始推出另類基金，麥道森認為此舉叫做被"ETF逼到絕路"，當時推出多個主動型基金，僅勝信用基金存活。

        共同基金的缺點再次顯露：Survivors Bias，你以為第三大道基金的績效不錯，那是因為僅剩信用基金存活。ETF雖然也是基金，但是追蹤市場指數，因此很容易判斷其真實績效。

        Survivors Bias是屬於共同基金通有的績效評估問題，但是信用基金卻有一個自己獨特的風險，它向投資人承諾，這些等同不動產的受困債券，也能夠每日申購贖回。麥道森把這個作法叫做被"被ETF逼到鋌而走險"，採用一個不匹配的投資標的與基金架構。相關文章，各位可以參考201512ETF全球投資報的P.34第三大道基金啟示錄！

        共同基金業開始鋌而走險，類似的例子，各位其實也不陌生，標榜年配息9％的高收益債券基金：德盛收益成長基金就是如此，透過賣出選擇權的方式，增加看似可配息給投資人的金額，但卻讓風險升高不少。

麥道森正式提出警告，這就是一檔讓投資人嚮往，但卻充滿投資幻覺的商品。投資市場光怪陸離，2016年，希望你投資回歸正途，投資在純正ETF或者老實基金，不然下一個買到第三大道基金的就是你！