麥道森專欄

psc.102@uni-psg.com 歡迎光臨 Business Weekly 商業周刊 Zinio，期待與您分享佳作！ 革命性的閱讀體驗。 盡享數位體驗： www.zinio.com 做功課去了！ 雖然很不捨，還是要和大家說再見。從創刊時寫「發刊辭」迄今，我在《商業周刊》和大家相遇，已超過四分之一世紀。 如今我有自己的人生功課，必須全心投入，而且覺得該說的、想說的，都已經說完了，剩下的，只有感謝和祝福。最後一次，請容我再嘮叨幾句。 近年來，由於在教育機構做志工，我常深入接觸世界各地、各階層的華人，他們在經濟上，甚至生活上，和台灣扯不上任何關係，最後卻和台灣結了很深的緣，都是因為尋找人生安身立命的最後一塊拼圖，最後來到了台灣，並把台灣視為心靈上的故鄉。 台灣最吸引他們的，是完整的傳承了中華文化，並進入多元現代化社會。傳統文化和現代化元素，融合得如此之好，讓人如此受用，除了在台灣，其他地方根本找不到。 我在這些人身上，看到了台灣最珍貴的價值，也看到了台灣的未來：台灣必將在「安身立命」這件事上，影響全球華人，甚至全世界。這件事非同小可，是歷史上難得一見的機遇，值得全體台灣人用跨世代的努力去完成。 台灣真的有這麼好嗎？我用自己的所見所聞，可以很負責的說，相對於其他許多比台灣更「先進」或「落後」的社會，台灣人的好是十分難得、甚至獨一無二的，但前提是：不問政治、不碰媒體，否則很容易精神分裂。 很可惜，台灣人在私領域中，把傳統和現代融合得這麼好，在公領域中，卻完全走樣。許多事物一涉及公領域，無論在結構或觀念上，都被催眠似的向西方世界一面倒，但又倒的不徹底、不配套，弄成了東倒西歪的四不像。在公領域中，錯亂的價值觀，無章法的言行舉止，無日不上演，大家都習以為常。最後的結果，是反映出一種集體焦慮症候群，喪失了方向感，也喪失了行動力。 台灣的優點和缺點，同出一源，從東方到西方，從傳統到現代，融合得好，就成了強項，融合不好，就成了弱點，個人如此，社會更是如此。這就是台灣人的功課。 我這幾年，都忙著做自己的功課。越做越發現，人若不把自己的功課做好，妄想改變別人、改造社會，只是在造業而已。大家都說台灣人好，但台灣人卻不能讓台灣更好，這現象，就足以證明台灣人還不夠好，大家都得再回頭補自己的功課。 再見了，好朋友！我要做功課去

psc.102@uni-psg.com 歡迎光臨 Business Weekly 商業周刊 Zinio，期待與您分享佳作！ 革命性的閱讀體驗。 盡享數位體驗： www.zinio.com 俄國大熊　中了「石油詛咒」 深入分析》都是產油國，挪威為何沒事？ 真正的財富從來就不是天然資源，而是人的大腦， 看不清楚這一點，石油就可能會從上天的恩賜，變成最狡猾的陷阱。 全球前十大石油出口國可分為兩組：一組是沒有「石油詛咒」的國家，如挪威、加拿大、美國；另一組則遭到了「石油詛咒」，包括沙烏地阿拉伯，以及近來爆發危機的俄羅斯。 美國加州大學教授羅斯（Michael Ross），曾追蹤那些石油蘊藏豐富的國家，發現它們大部分民主化程度較低、經濟更不穩定，體制更不透明。羅斯將此現象稱為「石油詛咒」（oil curse）。 俄羅斯當前危機，正是「石油詛咒」最佳寫照。俄羅斯靠石油致富，但這也使它缺乏誘因改革，各項制度指標在國際排名都是中後段班。如今油價下跌，俄羅斯缺乏其他創富管道，就陷入今日危機。 俄羅斯．雞蛋放在同一籃 經濟趨緩沒警覺，還拿油元搞軍備 石油向來是俄羅斯政商勾結的淵藪。當年共產主義崩潰，一群和當局關係良好的商人，以低價買下國營石油公司股份。普欽上任總統後，對這些富豪或關或逐。二○○四年，當時俄國最大石油公司尤科斯（Yukos）的老闆被捕下獄，公司資產也被沒收，轉給國營的Rosneft。經此教訓，俄羅斯富豪不敢再有異心，普欽政局得以穩固，《紐約時報》將這套模式稱為「強盜威權主義」。 在這種體制下，俄羅斯國營事業大幅擴張。一九九八年金融危機，俄羅斯數家大型私人銀行倒閉，央行扶持數家大型國有銀行。國營企業從這些國有銀行取得廉價貸款，政府也保證他們的債務，民營企業就淪為配角，國營企業占整個俄羅斯股市市值達三分之二。 俄羅斯政府干預經濟，還帶來了「裙帶資本主義」。今年二月該國主辦索契冬季奧運，花費五百億美元，得標廠商幾乎全是普欽朋友開的公司。 過去油價高攀帶來財富，以致俄羅斯對加入國際經貿體系興趣缺缺。經過近二十年談判，才在二○一二年八月加入世界貿易組織，是二十大工業國（G20）當中最晚加入的國家。 其實高油價對俄羅斯的好處已在遞減：二○○七年油價平均七十美元，俄羅斯經濟成長率八．五％；二○一二年油價平均超過一百美元

能源股 ETF 出現 16% 的折價？         這是一篇美國晨星對能源股 ETF ： XLE 的文章中，其中一句話，其中有幾個道理以及現象對各位應該有幫助。 麥道森想把能源股特性、油價、美國稅制以及被動投資等跟各位介紹，讓各位想想是否要看到能源股出現折價時買入，以及可能的投資作法。         首先，能源股在這幾年，幾乎都是市場上的原因是能源股的績效這幾年明顯優於 S ＆ P 。如果各位有印象，麥道森曾經整理了 S ＆ P 500 的產業溫度計，該溫度計可以明顯看到美國能源業這幾年報酬率都高於產業平均。（綠色代表高於其他產業），報酬率高的原因是因為美國發現了開採能源的方法，能源產量大爆發。         能源股的特性相當特別，其標準差相較其他類股較大，在投資時，應該特別注意這點，當市場變化時，這種較大的標準差，往往讓能源股的 BETA 值特大，對動態投資者，在抓市場轉折時，常常用能源股來投機。         但這次油價的變化確實讓許多人跌破眼鏡，明明年底是用油旺季，但是油價卻一直破底，答案很簡單，中東產油國在練七傷拳，一練七傷、七者皆傷，希望讓美國這些生產頁岩油的業者倒閉。         而美國的稅制，更讓年底前這些能源股更容易出現賣壓。美國有課資本利得稅，為了對沖資本利得，美國人通常會在年底前，暫時賣出帳面上虧損的股票，在來年再重新買入原本就希望持有的股票。而今年最弱勢的類股，大概就是能源股了，因此許多美國人在年底賣出能源股，實現資本力損，來對沖今年已經實現的資本利得。         如果各位去銀行，現在絕對不會有理專建議各位買入能源股，但麥道森反而認為你應該再平衡能源股，重新買入能源股股回到你原本預估的配置比重，就美國來看，能源股佔 S ＆ P 市值約 10 ％，如果你現在美股中，能源股配置低於 10 ％，應該配置至少 10 ％。如果更積極，可以動態設定在原有部位以外，定期投入能源股的 ETF ： XLE 至於投資時間需要多久才能回收，麥道森也不知道，但是採用正確的資產配置觀念，再加上偶爾動態的投資低估的資產，不再追高殺低，而是逢低買進，通常是銀行不告訴你的真正賺錢秘方。