共同基金診斷Part1

l   最近幫一個熟人(簡稱為A君)作基金義診,有幾個特殊的現象

Ø   首先資產配置過於”集中式的分散”,什麼叫做集中式的分散,就是把一筆為數七位數以上的金額,分散在51檔同質性大略很像的基金,這些同質性很像的基金可以歸納為以下

	區域/單一國家	檔數	分散性	比例
股票	全球	1	佳	1.3%
	美國	3	中等	4.8%
	台灣	5	差	8.4%
	中國	2	差	5.1%
	美+中	2	中等	3.0%
	歐+美	1	中等	2.0%
	亞洲	6	中等	15.1%
	資源	6	中等	22.8%
	新興市場	19	中等	24.6%
	俄羅斯	1	差	3.3%
	韓國	2	差	2.3%
債券	高收益債	2	中等	6.0%
	新興市場債	1	中等	1.3%
SUM		51		100.0%

l   其次股票跟債券的比重顯然有所偏頗,整個投資組合僅有高收益債+新興市場債合計約7.3%,姑且不論這兩個工具對投資組合的風險與報酬特性,這樣配置的比重明顯的就是沒有配置的觀念,尤其當這樣的投資組合散落在4家銀行跟一家香港的券商,只要業務人員說什麼就相信,錯把業務當作專家。再者一個較為分散性佳的債券投資組合一定不是只有高收益債+新興市場債,這種建議的方法完全就是看到過去績效好就來建議客戶,又是錯把非核心資產當核心資產投資

l   再往下看,會發現這51檔基金大多是區域性甚至是單一國家型,且投資的概念很相近,也就是說當市場風險來時,這些投資組合的走向會高度相關 下圖是這些核心資產在2008海嘯時的走勢圖,同質性很高,

這樣的投資組合,相關性矩陣如下,可以看到甚至有工具的相關性高達0.9,不用懷疑,乾脆就買一檔就好了

l   如果客戶願意配置在全球債券型基金,走勢圖會是下圖的緩步波動向上的線型

l   此外,令我覺得更加訝異的是,A君全數都是用單筆投資在這些屬於分散性較差的投資組合,而某些同質性的部位, A君可能會買兩次到三次,但成本卻相近,這個現象我的解讀是,這些投資組合通常被建議是都是已經漲一段,才被業務人員建議,且當這些投資組合下跌時,業務人員並不會建議客戶攤平或停損,但更可惡的是當這些投資組合又漲回到成本附近,甚至更高時,才來建議客戶加碼.

l   我對這個現象的看法認為有幾個可能,業務人員在市場好時,叫很多客戶買進,但當市場下跌時,業務人員甚至銀行的中台人員徬徨無措,祈求市場回升或者不敢去面對客戶,如果是更利害的業務會根本就忘記有叫客戶買進什麼標的,反正公司推什麼才來打電話給這些”好客”(不會客訴而且會一直買的就是”好客”)

l   而我更仔細的去詢問一下A君的需求時,我發現A君並不需要靠投資收益過活,在很久以前,就因為經商成功,早已不需要為錢煩惱,但是A君有幾個期望

l   首先,A君(目前約55歲)認為自己雖然不需要為生活費煩惱,但總覺得一直沒收益不是辦法,我對這個理財目標的解讀是退休金要有一個確定來源,這個目標的幾個工具都還不錯,如年金,定存都可以確保在老年時有一個固定支付來源,不過這個部分都面臨惡性通貨膨脹時,固定收益商品都會因此受傷,因此通常需要再附加抗通膨的工具,ex 房地產或者Tips或黃金等實體資產等. 當然如果是建立一個分散性佳的投資組合也不錯,不過這個這個並不是絕對,如果客戶錢很夠用,即使在台灣買買低利率的定存+一個抗通膨工具也可以

l   其次,子女已經長大,兒女(不只一位)都已經畢業,進入職場,尚未成家,但A君希望子女可以開始建立資產,希望贈與部份金額給子女,讓子女能有部份金額支付房屋的頭期款,從訪談的過程當中,A君並未認為這個是一個必要,我也認為這種期望適度就好,而這種工具屬於短期的計畫,一般不需要透過任何投資工具,僅需要透過贈與(一種的方式是透過贈與附有負擔的方式進行)

l   最後,A君希望每年可以捐贈給慈善機構一筆金額,這個部分,我的建議是可以建立一個投資組合,將投資組合的收益固定分配出來即可,只有這個部分比較牽扯到投資工具的選擇。有關廣泛性的投資組合如何建立可以參考附件

l   我給A君的初步建議是,先了解自己的現況包含生活收支、保障等,之後針對投資這件事情,需要親身參與,而非業務人員人云亦云就相信,釣之以魚,不如授之以漁,當然我相信大部分的人都是認為自己投資沒有時間,因此才把錢交給理專來操作共同基金,但偏偏理專的專業度跟業績導向過重,導致完全忽略資產配置而陷入擇時的進出兩難困境

l   此份僅僅是Part1 ,之後將針對A君的投資工具,進行大略的分析比較,最後朝向協助A君建立一個適合執行的方案