麥道森專欄

過氣的富達基金公司 麥道森看到一個富達基金公司的廣告，意思是富達基金準備好了，將持續打敗大盤。         富達認為自己過去 25 年的經驗，證明了富達能夠持續打敗大盤，但是顯然這個宣傳品證實了富達正面臨指数基金的夾殺，不得不發行了一系列不攻自破的廣告。         富達的廣告有其選擇性偏誤，故意挑選了幾個較為特殊衛星資產類別，然後在廣告上，說明他們能夠打敗大盤。 對聰明投資者，正確的資產配置應該 90 ％在核心， 10 ％在衛星資產時。所以應該將 90 ％核心資產配置在指數基金，然後 10 ％挑選如富達等競爭激烈的共同基金。 這個廣告，證實富達基金的黃金時期已過，大概就是 Peter Lynch 離開富達基金時，而最近的例子也包含 Bill Gross 離開 Pimco ，主動型基金的不只是績效，連人氣都不如以往。 不過麥道森認為與其還在比較共同基金還是 ETF 好，是過去的 1.0 時代，真正 2.0 的理財時代應該是設計出可以符合客戶需求的套餐才對。以這幾年快速崛起的普信 T Roew Price 基金公司為例，其他基金公司在面臨規模增長緩慢或管理費費率下降，普信絲毫不擔心，退休基金過去幾年翻番，因為設計出超級好用的退休方案，投資人僅需要點選何時退休，對應的基金就會跑出來。 針對普信基金公司較為詳細介紹， 可以參閱文章 。 對富達這樣傳統的基金公司來說，如果還是持續將管理費收入花在無意義的辯護上，還不如思考降低成本或者開發符合客戶的理財 2.0 產品，才是王道。

綠角跟美國晨星都不約而同提到了最近新發行的 ETF 現狀，其中幾個特點：   這些特點反映兩大現象，第一， ETF 可以反映小部分投資人的需求，第二是資產管理行業的轉變 。   ETF 可以反映小部分投資人的需求主要原因在於 門檻極低 ，在美國 只要有種子基金 ，就可以向監管單位申請發行一檔 ETF ，此外， ETF 的 維持成本很低 ，僅需要追蹤指數，因此只要投資人有需求，市場也熱度，題材性夠，就會有對應的 ETF 出現。         類似的例子如駭客 ETF （ Hack.us ），由於駭客的任務越來越多，原本許多公司僅僅透過軟體來防駭，現在則需要選購專業的防駭硬體，才能夠防駭。駭客事件嚴重到，美國總統歐巴馬甚至在一年一度的國情咨文特別提及此點。           本次晨星就提及，最近 ishare 新發行 了一檔 追蹤 巨量資料分析、奈米科技、電腦系統、機器人以及 3d 列印的 新興科技 ETF ： XT.us 。 一次追蹤 200 檔 ，平均權重的追蹤一大堆一般人不會投資的公司。 XT 更將 ETF 命名為幾何成長的科技 ETF （ Exponential' Technologies ），似乎意味者這些公司未來將幾何增率成長。         第二點是 資產管理行業的轉 變，由於 ETF 高速成長，在 20 年前， 傳統基金公司會對 ETF 嗤之以鼻， 但現在完全不同， 大家搶發 ETF ， 甚至 傳統基金公司 也開始發行共同基金的 ETF 版本 。 一個過去的例子就是 pimco 發行的第一檔主動型的債券 ETF ： bond.us ，這檔 ETF 追蹤當時債券天王的經典共同基金，投資人以前要捧著大錢才能夠買的到，現在則可以透過美股交易市場輕鬆買入。此外，管理費降低則是更直接的好處。 而對資產管理公司來說，則是 益處多於好處 ， 如 擁有 ishare 的 貝萊德 資產管理公司（ BLK.us ），有了主動型基金再加上指數型基金，除了產品線分散降低營運風險以外，在原有的行銷通路上，亦有兩種產品線可以選擇，相對於其他資產管理公司， 貝萊德成本也比人家低 。 現在號稱新債券大王 Jeffrey Gundlach ，也推出主動型債券 ETF ： TOTL.us ，追蹤了他