麥道森專欄

安本亞太股票型基金：一檔長期打敗大盤的主動型亞太股票基金 l    安本亞太是一檔全球的股票型基金 , 以下就各面向探討這檔基金的狀況 Ø    基金經理人： Hugh young( 以下簡稱楊 ) and Peter Hames( 以下簡稱 Peter), 楊畢業於英國的 Exeter 大學 , 這所學校是 類似美國長春藤聯盟 的好學校 , 1992 年 , 楊將 Aberdeen 的亞洲投資部門設在新加坡 , 開始了亞太的投資研究 , 有趣的是楊讀的政治系 , 似乎政治系的人比較有辦法了解亞洲的經濟 , 因為政府的操弄性很強 , 大家看看中國就知道了 Ø    安本亞太的投資風格在於挑選 成長股 , 但是又同時質優 如兼具長期的經營績效跟高資本報酬率 , 因為 ”長期” 的因素 , 無法挑選到很多的中國 A 股 , 而是只能在香港找中國的企業 , 結果反而是好事 , Ø    解讀：香港是中國的另一個資本市場出海口，許多中國註冊的公司在香港掛牌，或者許多香港公司的主要市場在美國， Ø    此外 , 專注於成長股跟質優 , 讓這檔基金的投 資組合僅僅有少於 60 支的標的 , 各位 , 這檔基金的資產規模有 100 億美金 , 一檔基金相當於台灣最大的基金公司元大寶來投信的總體資產規模 ( 這其中約有一半是 0050 等 ETF 的貢獻 ), 這樣集中化的持股 , 跟大多數很知名的績優股 , 讓安本亞太少了投資較多中小型股票的機會 ,( 如果各位不滿意 , 也可以選安本亞洲小型基金 ) Ø    我們來看看持股區域內容：英國有 13%, 已開發亞洲有 48%, 其他新興亞洲有 33% Ø    持股內容：英國主要投資於渣打銀行，眾所皆知，渣打的亞太業務是其主力（營收約有 65% 來自於亞太） Ø    此外 , 除上圖可以看到 , 基金的持股已經很集中了 , 因此個別股票的持股比例差距不會很大 , 這些股票包含怡和控股 ( 香港地產相關 ), 三星 , 新加坡大華銀行 , 澳洲 QBE 保險 , 台積電 ,AIA 人壽 , 兩大礦業巨頭 , 若從產業來看 , 金融股持股高達 40% Ø    可以看到安本亞太 ( 白線 ) 確實還不錯 , 長線都打敗大盤 (MSCI 亞洲日本除外指數 ), 

各位顧問好 , 感謝您來參加 6/13 的 ETF 投資種子召集令 , 當天約有 14 位顧問參加這次的聚會 , 其中有兩位是某大券商總經理指定派來參加 , 該券商是國內發行股票指數型基金的先驅 , 也有幾位新面孔 , 由於交流的人包含了台灣 ETF 專家 , CFP ,IFA , 香港 IFA, 美國私人銀行等 , 因此提出了一些想法跟實務做法 首先針對我分享的定期定值做法 , 內容 分享如下： 1.          定期投入的作法包含定期定額 ( 以下簡稱定額 ), 不定額 ( 簡稱不定額 ), 定期定值 ( 簡稱定值 ) 都是一種機械性的投資做法 ,, 而定值這個做法適用於一個已有明確理財目標的客戶 , 希望透過 ” 分散性較好 ” 的工具如 ETF 或共同基金 , 以較有效率的方式來完成理財目標 , 所謂的較有效率是因為定值可以 機械性的逢高賣出   逢低加碼 2.          在最純粹的版本 , 定值不需要假設報酬率 , 或者說假設報酬率為零 ( 如果你希望假設一個報酬率 , 我的建議是不應超過 6% 以上 , 就歷史數據來看 ,MSCI 世界指數 1993~, 年化為 4.4%,1969 年以來年化為 8.8%, 注意這是複利 ), 透過每期希望累積相同的市場價值 , 來設算每期需投入金額 舉例來說 , 定期定值設定目標價值為 12 萬美金 , 希望每期期末都可以累積 1818 元 , 也就是說第一期期末有 1818, 第二期有 3636 元 , 但是每期之間市場會變動 , 如果第一期投入的 1818, 假設到第二期這筆錢狂漲上漲到了 4000 元 , 那麼當期僅須累積到 3636, 因此須要賣出約當 4000-3636=364 的投資。 在回顧的資料可以顯示 ,2008 年整年市場大跌時 , 定期定值持續加碼投入 , 而 2009 年市場回升時 , 小幅減碼 , 更厲害的又在 2011 年下半年小股災加碼 , 在 2011~2013 的 1 月 也都有賣出的現象。 3.          現場許多的顧問提出了問題 , 當投入本金無法確立時 , 要如何建議這些累積資產的年輕人客戶來因應投入本金的變大或縮小呢 ? 尤其是當客戶投入在高波動率的市場 , 現場香港的 CGM 的 IFA 朋友就舉了假設以

各位顧問好 , 經過這一段時間的努力 , 讓 ETF 衍生的商業模式有了更進一步的發展 , 原本從工具發想 , 到投資的運用 , 再到商業模式的探討 , 跟現在已經有幾個實例完成或在進行 , 我彙整如下，希望有志者，一起協助研究： n    工具的發想：某顧問針對 ETF 定值投資 , 給予了一個精進的想法 , 既然 ETF 本身是有收益率的資產 , 透過”較長周期”如季度的調整 + 較短週期的加碼或減碼機制 , ”預期”可以增加收益 , 這個投資機制，我將跟幾位投資種子，希望找到一個 報酬率更高的方法 , 來探索這種方式的績效狀況是否真如預期 n    系統的開發：我 需要開發一個”對顧問’系統 , 我已有一個系統開發的草稿 , 希望可以在網路上抓取 ETF 價格 , 即時更新 , 推算定值調整金額 , 產生對帳單 , 投資組合報告等 , 希望有能力的人來幫我想辦法，這個系統的初步想法 ( 未 100% 完成 ) ，如附件檔案 n    投資種子的訓練： ( 為 確保以下真的可行 , 我將 擇時製作範例 給各位參考 ) u   已有顧問跟我討論 訓練方式 , 我的 想法是”作中學” , 顧問去找案例 , 跟客戶提收費項目 ,Andy 負責之後的報告產出 , 可以服務的項目包含共同基金或個股診斷 , 等 , 各位可以參考收費項目 , 希望作幾個案例之後 , 可以讓顧問自己上手 http://anddiliao.blogspot.tw/2013/05/blog-post_29.html u   種子也提到希望學會如何對其他顧問上課 ,Andy 的想法是 , 種子開課程名稱給我 , 我製作 PPT 後 , 教會種子後 , 種子去教顧問 n    商業模式 1.0 ： u   顧問提到比較常用的是中泰跟安聯，且對主動型共同基金還是費率較為便宜，（雖然我還是覺得 1.0 的投資型保單費率偏貴），我還是會 整理 1.0 的投資型保單中去挑選五檔基金 ，希望各位還是可以透過幾檔主動標的＋正確資產配置觀念＋正確投資做法，給予客戶投資指引！！ 2013/6/27( 四 ) 中午 ETF 投資種子召集令的主題 , 報名網址如下： https://docs.google.com/forms/d/1UUmW2Ohca6-nZ

MFS 全球股票：一檔長期打敗大盤的主動型全球股票基金 l    MFS 全球股票型基金是一檔全球的股票型基金 , 以下就各面向探討這檔基金的狀況 Ø    基金經理人： David.R.Mannheim,( 以下簡稱 David), David 畢業於天才學校麻省理工史隆商業院 ,1988 年加入 MFS, 1992 年開始擔任經理人 ., 另一個經理人 Roger M. Morley,2002 年加入 MFS, 之前曾在德意志擔任過金融 , 媒體 , 跟醫療的研究員 , Ø    兩個人的投資風格在於專注跟長線思考 , 專注於好的國家好的公司 , 長線思考 , 只要投資理由還在 解讀：國外的基金公司的經理人都任職很久 , 跟國內”短線”生態截然不同 , Ø    這樣的投資風格 , 可以說是一種 主觀性的”偏差” , 但這個”偏差”讓這檔基金的長線上都打敗大盤 , 下圖為自 2000 年以來 , 基金相對 MSCI 世界指數的報酬 , 白色的為美國可以買到的 MFS 全球股票 , 跟黃色為台灣可以買到的 MFS 全球股票 , 而橘色為 MSCI 世界指數 Ø    可以看到 MFS 確實不同凡響 , 長線都打敗大盤 , 至於白色跟黃色績效差很多 , 部分原因來自於總費用率的不同 , 白色的總費用率約 1.34%, 黃色約 1.93%, 一年相差 0.6%,13 年約可相差 8%,( 至於為何下圖總報酬率差這麼多 , 我也沒有準確答案 , 兩者目前看來的國家 , 產業 , 投資組合 , 都極度相近 ) Ø    PS. 若可引進美國的基金 , 在台灣一定賣翻了 Ø    投資組合的建構 , 主要分散在 80~100 個藍籌股 , 此外 , 新興市場也有 , 但是比重比同業低 , 且盡可能選擇業務已跨足到全球或歐美的公司 , Ø    就產業分佈來看 , 偏重於防禦類股 , 如消費股 , 醫療股 , 較低的比重在電信 , 能源 , 公用事業等 , Ø    交易量 , 每年的 Turnover 約 19% （極低） , 而其同業約在 70% 左右 , 再次顯示公司透過較長期的投資眼光來看待市場 Ø    主要持股：全球最大媒體公司 Disney, 食品公司－雀巢，全球最大酒類公司 Diageo(Johnni

各位顧問好 , 感謝您來參加 6/6 的公益信託的商業模式介紹 , 當天約有 20 位顧問參加這次的聚會 , 此外也有台中的顧問朋友來參與 , 在這次的聚會中 , 主要由威肯保代的總經理 CFP 陳全成 ( 以下簡稱 Ken) 進行公益信託商業模式的分享 , 我針對分享內容整理如下： l    公益信託的發展現況 n    Ken 多次提及許多高資產客戶 , 需要滿足的需求是 ” 自我實現 ”, 而這些客戶往往是心中已有想法 , 但是卻遲遲未付諸行動 n    Ken 舉了凱基魏寶生 ( 以下簡稱魏董 ) 的例子 , 魏董 構思 了進行慈善活動長達 五年 , 卻 遲遲未付諸行動 , 直到遇到陳慶隆 CFP, 透過陳的引導 , 終於得償宿願 , 設立了一個新台幣 200 萬元的公益信託 , 選定苗栗縣內的育幼院作為幫助的對象 , 在這些兒童經審核後 ,18~22 歲 , 月補助費用 8,000 元 , 並與企業配合 , 送這些孩子去學習工作技能，培養他們獨立生活的能力 相關內容可以參閱 http://www.watchinese.com/article/2011/3228 n    也就是說 , 這些高資產客戶的 需求必須經過 ” 引導 ” , 才有機會實現 , 引導這件事 , 剛好是 CFP 或顧問擅長的 n    Ken 也提及美國一位保險銷售高手 , 在已經取得多次 MDRT 之後 , 立下了另一個目標 ,” 募集慈善基金美金 10 億元 ”, 目前已完成 , 朝向 20 億元邁進 n    Ken 目前 已完成一個新台幣 200 萬元的公益信託 , 該信託內容簡述如下 u   客戶為一家婦產科醫生 , 認為台灣的護士非常缺乏 , 因此成立一個公益信託 , 固定捐註新北市的護科學校獎學金 , 鼓勵更多人考取護士 u   Ken 擔任監察人 , 並收取每年固定比例的監察費 , u   由遠東銀行擔任信託人 , 收取跟 Ken 相同比例的信託費 u   客戶表示 , 成立公益信託之後 ,” 沒多久 ”, 就比較多護士人應徵 ( 這聽起來像是 ” 善念 ” 的 ” 原力 ”) u   客戶目前已經打算追加投入信託金額 , 由於所得稅法針對捐贈的扣除額有一定比