20150331[麥道森專欄]高度風險的pimco封閉型基金
麥道森專欄 高度風險的 pimco 封閉型基金 這檔 pimco 封閉型基金代號是 PHK ，在美股掛牌，麥道森多次被詢問到，希望透過文章告訴各位，現在 買入這檔 PHK 存在幻覺，也存在高風險 。 首先，封閉型基金在股票市場上掛牌，且與 ETF 不同之處在實物申購贖回。 CEF 沒有實物申購贖回機制，因此很容易出現折溢價的狀況。記住， 在溢價時買入 ETF 或 CEF 都是吃虧 。 PHK 目前的 折溢價過去六個月為 53.72% （如下圖）紅色框線，因此現在買入，可能 吃虧很大 。 若細看其策略，這檔封閉型基金採用高槓桿式的操作方式，如上圖藍色框線，事實上因為美國借款利率目前很低，在加上投資在美國一大堆的市政公債，非機構型抵押債（亦即不是政府擔保的房貸抵押債），因此享有高收益率，如上圖的黃框，一年發放 11.65% 。 你必須注意，這個 11.65 ％其實是收益分配 為主，也就是因為債券利率下降，導致的資本利得， 再加上槓桿膨脹 而來的。 目前高度的溢價（超過 50% ），麥道森猜想就是因為這個 11.65 ％，這很像台灣流行的高收益債券，因為標榜配息高，熱度很高，而這種熱度反應在溢價上，就是一種存在幻覺的期望。 你想，當升息時，基金受到損傷，本金配出會下降，且槓桿讓損傷增加，再加上溢價的修正，這就像股票市場上，看到一檔成長股，本益比不斷上修， 結果只有一種：泡沫 。