麥道森專欄

  上次文章已經介紹過了基本消費類的 ETF ，也提過各位可以透過核心的資產配置，如一個 S ＆ P+ XLP 或 VDC 來組合一個類似波克夏的投資組合。不過這僅僅是類似，如果各位有注意到，波克夏有很大的一份持股在金融股的富國銀行，有關這個部份，先賣個關子，將在之後講到金融股的行業時，再跟各位分享。   麥道森想先提提一下投資組合的建置，在麥道森早期的文章時，都特別提到資產配置的觀念，且建議各位先建置了核心資產配置後，再來選擇性的配置一些非核心的資產。這個概念是說，麥道森不期望各位成為操盤高手，這原本就不是指數化投資的原意，但是每個人或多或少都對某些投資概念特別有興趣，麥道森把這些概念點出來之後，各位可以去選擇自己的投資組合長相。   此外，各位如果注意一下，會發現，核心資產通常是追蹤許多支的個股，但是非核心資產則不一定，原因是核心資產期望透過很好的分散度讓你的錢作正確投資，而不是進到賭場賭注。記著你把你主要的錢拿來作投資，會讓你面臨多頭空頭時，很清楚自己要做的：多頭時不需貪心，空頭時不需恐懼。   回到今天要講的零售股，各位可能都讀過彼得林區的書，麥道森相當喜歡這個基金經理人的書以及其投資作法：很努力的工作，翻看年報、財報、拜訪公司以及到百貨商場逛逛找股票。麥道森必須說一句話，彼得肯定是有始以來超級認真且具有天賦的基金經理人，認真的他甚至忘記只記得股票代碼，且常常把股票代碼跟小孩子名字搞混。   彼得在其書籍中，有一段話，「我偏愛零售類股，一開始是因為看到李維家具公司股票上漲 100 倍，令我永誌難忘。零售類股不見得百戰百勝，可以等到他們在某地區成功後，再仔細看其他地區是否順利，再決定要不要投資。」哇，這短短的幾句話，其實有不少工作要作，你必須先知道那一家公司開始銷售不錯（或許問問你們家的太座或女兒），然後注意銷售狀況，一般來說美國零售股是每個月公佈一次零售銷售額，然後看看地區性成功經驗、再看看全國的成功經驗。   有了零售股的產業 ETF ，不需要這麼累了，一樣可以追蹤這些可以打出 10 壘、 100 壘安打的公司，各位可以考慮添加 XRT 在你的投資組合內。   XRT 是一檔追蹤約百檔的零售股 ETF ，且採平均權重的方式來追蹤這些零售股，並採用

  美國的產業的分類可以用許多不同的分類來，麥道森採用其中一種常見的產業分類 GICS 進行分類。   首先必須簡單介紹一下產業分類，根據 MBA 百科的解釋， GICS 是 標準普爾 (S&P) 與 摩根斯坦利公司 (MSCI) 於 1999 年 8 月聯手推出的行業分類系統，只要是標準普爾的指數家族都採用這個分類，（如果是富時家族，會採用 ICB 的分類方式），目前已經有超過 4 萬家的公司已被分類。 GICS 為四級分類，包含 10 個經濟部門（ Economic Sector ）， 24 個行業組（ Industry Group ）， 68 個行業（ Industry ）和 154 個子行業（ Sub-Industry ）。   產業分類會依照一定標準來檢視公司是否符合或持續符合在該分類指數內，並一定期間內檢視，以確保能夠因應公司的重大經營行為來調整，讓該公司可以持續表徵該產業的經濟活動。相關內容若有更多興趣，可以到 MBA 百科看看   麥道森很好奇，究竟歷史上這些產業的表現如何，依據 GICS 第一級的 10 個經濟部門，可以看到 S ＆ P500 內，產業的歷史年平均報酬率如下：該數據為 1990 ～ 2013 ，資料來源為彭博   可以看到就年平均報酬率來看， S ＆ P 500 在這段期間內，投資在能源、工業、非必需消費、基本消費、保健，而通訊服務與公用事業則較低，但是如果再把這段期間的累計投資本金含分類指數報酬（以 1990 為基期，基期為 100 ）拉出來，會看到某些產業的在某一段期間內好，某一段期間內不好。如能源類在前幾年都是紅色，後幾年是綠色，代表美國能源類是這幾年轉好，金融業在 2000 ～ 2007 年曾經一段時間都是綠色，但是這幾年則變紅色（亦即較差），這種現象很像各位買基金的時候，看到某個產業基金績效不錯，但買入以後卻發現績效不如想像，就是這個原因。   在這個表中，有一個產業很特別，不容易出現在紅色或綠色，因此標準差最小 14.6 ％，但是年報酬率還有 10.8 ％，就是基本消費類，麥道森對這樣的慢速的長跑冠軍覺得值得說說，而這樣的基本消費類公司也是麥道森在投資美股中，相當情有獨鐘的產業。  

    上次提出動態說明清單之後，許多朋友提出疑問，麥道森不是一個推崇被動投資嗎？那這些主動操作，選擇產業 ETF 對我有什麼幫助？ 麥道森本身既作主動投資，也做被動投資，且即便是主動投資，麥道森也探究投資標的本身的價值，而非其股價，這個精神跟 ETF 的精神相近，透過指數投資的方式，找到一個有價值的投資工具以及投資方式。 此外，麥道森發現許多迄今尚未進行指數化投資的朋友，常常覺得看似很美好，會不會進場之後，發現跟事前想像不一樣。會有這樣困擾的朋友，通常在於你對投資的標的不夠理解，譬如說 S&P500 的產業長相如何，產業分布，產業的發展等等，麥道森希望各位簡單了解之後，開始對投資在 spy ， ivv 甚至個別產業 etf 會較有信心。 首先：全世界的市場的長相如下，這個長相並非市值的分佈，但卻是告訴各位如果你只投資在台灣、大陸、香港、新興市場，是不是眼光太狹隘了呢？ 再者：就市值來看，下圖為美國晨星網站針對世界指數 ETF （ ACWI.us ）的地區分佈，各位可以看到美洲佔 54 ％，泛歐洲佔 28 ％，泛亞洲佔 18 ％。若依照已開發以及新興市場來分類，分別佔 93 ％以及 7 ％。麥道森看過許多朋友的投資，大多集中於大中華地區以及新興市場，如果各位看到世界指數的長期績效（年化約為 7 ％），又如果你投資在大中華或新興市場績效不佳，你應該看看國外市場。 此外，在世界指數內，美洲佔比很高，但中國卻很少，連名字都沒有直接提到，這不是很怪嗎？中國是世界極大的經濟體，指數裡面卻看不太到，主要原因在於中國的資本市場仍屬於管制市場，必須要申請到額度才可以投資。 回到美國產業，透過追蹤 s ＆ p 500 指數的 IVV.us ，可以看到美國的產業分佈狀況，相當分散，各產業最高不超過 20% ，不過度依賴單一產業是一個經濟體很重要的事情，各位有興趣可以看看台灣的 0050 的產業分佈（超過 50 ％分佈在電子業），就知道 s ＆ p 500 的分散性有多好。 成本 ， ， 此外，多年研究美股的麥道森也發現，美國公司也積極作公司內的分散，包含營收區域、獲利倚重、價值股回購股份、成長股拓展世界版圖等。而美國公司也有一種特性，即使公司基本面亮眼，還是會

      許多人上過 ETF 基礎班以及進階班之後，學習了 ETF 的基礎知識之後，知道要在投資上取得複利，不是很困難的事情，而是很簡單。我們稍微回憶一下，為什麼很簡單。   最早麥道森曾經在主動投資的被動觀點提過，投資賠錢有幾個因素，不好的標的以及不好的價格，，第一個因素是避開不好的標的，麥道森比較正面，認為你只要選長期趨勢是向上的標的即可，從個股來看，各位可以把還原月線調出來，看到長期趨勢（通常是 5 年以上，你也可以更嚴格）是向上的，就可以排除掉大部分不好的標的。不管是個股或者 ETF ，各位都可以用這種方式，簡單過濾，重點是看當市場大跌時，你選的標的相對於市場的變化。當然，如果你只希望透過市場的指數來進行資產配置，更簡單了，指數自己幫你汰弱留強，你只要選一個經歷長時間考驗的 ETF ，就可以了！   至於不好的價格，當時也介紹了定期投入法的定值法，如果選到優質公司或者是 ETF ，即使是買到高價，但是透過長時間的堅持下去，也能夠獲利。各位不妨回顧以下這些相關文章！   主動投資的 " 被動 " 觀點   http://www.caizischool.com/blog/18777 或者定期定值 http://www.caizischool.com/blog/18850   不過當時許多朋友的疑問是，那如何選優質公司或者 ETF ，麥道森認為如果你要學會選優質公司或者 ETF ，需要更多的知識，這些知識超出許多各位曾學習過的有關 ETF 的內容，如果你不想學，沒關係，透過 VT 、 VTI 、 SPY 、 IVV 、 VEU 、 VWO 、 0050 就可以了，如果你想學，未來的一段時間，麥道森將開始說起幾個有意義的內容，這些內容包含了：產業 ETF 、大環境的大趨勢、護城河、美股 S ＆ P 的產業結構等。   以下簡單概述這些內容，細部文章，各位將在動態應用班或者之後的文章慢慢看到。   n    產業 ETF ：有人說買產業 ETF 都不會賺錢，其實你想賺錢，先學學產業的內容有哪些？ l    以下為美股的產業分類，包含能源、工業、非核心消費、核心消費、醫療保健、金融、電信服務、公用

收件者： 各位顧問好，您是我認識相當有執行力的顧問，我希望邀請您參與CFP公益信託的專案規劃，希望可以透過各位精英的集思廣益，來創意、執行這個專案！ 時間：5/2/2014(五) 中午12:00開始 地點：台北市信義區松勤路9號B1會議室 地址：台北市信義區松勤路9號B1會議室 特助聯絡電話：JEAN 0985-551-660 場租費用1小時100元(場地費共兩百由到場的人共同分擔） 當天中午未供餐煩請自行帶午餐(以簡單的輕食為主)前來 2013年年底發起的實驗基金專案，運作狀況十分良好，甚至部份成員表示，希望再引薦其他成員參加ETF實驗基金專案，由於針對該專案僅為針對特定人發起、以實驗為主且當時該專案就已經討論過，為免計算繁複，因此設立後，不再接受新的投入。不過錯過該專案的顧問，其實也可以自己發起一個實驗基金或者其他專案。 如果說實驗基金專案是商業模式2.0，CFP勞動力公益信託的專案則是ETF商業模式的3.0模式。以下僅簡單羅列一些要項，是一張白紙，各位顧問可以認領後，自己在上面畫出精彩的圖像！  該專案精神如下：  共享、互利，鼓勵CFP顧問或其他週邊一同經營信託工具！  透過該信託，打破公司間、法令間的藩籬，創造金融業內或獨立執業者共同的天空！  該專案參加資格：必須是TFPA會員，非CFP亦可加入會員！  該專案的目的如下：  供各位顧問實際理解公益信託的規劃  公益信託提供監察人、諮詢委員等不同功能的職務，直接提供各位實際參與公益信託的執行！  該公益信託主要提供CFP人才養成的相關資金及資源  該專案亦可提供優秀的顧問許多上課、培訓的機會  本專案亦可考慮提供慰問金或獎勵金，提供符合條件的優秀CFP、候選人或其子女（是否符合主管機關規定）  本專案若資金安排許多，亦可安排一個中期的理財目標，透過指數化投資方式完成一個較大的捐助計畫！  該專案的分項工作方式如下：  商業模式設計：可由外部熟悉商業模式安排者，如創投、創業家、社會企業顧問（胡、社企流、surge、活水…等）、勞動力主管機關作為顧問或指導  信託設立細節規劃：可以由已執行過信託規劃的顧問來規劃  資金募集：目前已有CFP顧問KEN。初步的種子基金將