Zinio Reader： 傻瓜商品大變形操作ETF攻守三招

歡迎光臨Business Weekly 商業周刊 Zinio，期待與您分享佳作！

革命性的閱讀體驗。
盡享數位體驗： www.zinio.com

傻瓜商品大變形操作ETF攻守三招

今年將掛牌近30檔，海外股匯債到期貨都能投資

當全球市場皆因為各項國際政經變數而詭譎多變，台股也跟著跨入「ETF戰國時代」。

今年以來，ETF（指數型基金）儼然已成為投信的主戰場，元大、富邦、國泰、復華、永豐等投信都爭相發行商品。

若說今年是有史以來該類商品最炙手可熱的一年，一點也不為過。台新投顧協理黃文卿觀察指出，近一、兩年來，ETF受到國內投資人青睞的程度，確實有增無減。

今年相關商品到底有多炙手可熱？從發行檔數的變化，即可見一斑。

自國內第一檔ETF元大台灣五十在二○○三年問世，到一四年底止，這十二年間總共僅發行了二十二檔，換言之，平均每年發行不到兩檔。

但是，今年以來，國內新發行的檔數已來到二十檔，短短不到一年就逼近前十二年的發行總量；若計入其他已送審查、等待掛牌的，今年新掛牌數有機會衝到三十檔。

掛牌檔數的爆發性成長，連帶推升整體資產規模與成交量激增。以國內整體ETF資產規模來說，第三季已超過二千六百六十五億元，與去年初相比，成長幅度超過六六％。

再以成交金額占台股大盤的比重而言，過去多年來都低於二％，直到去年六月以來，每個月ETF占大盤日均成交比重都翻倍成長，高於六％；今年以來，更有三個月的日均交易比重都超過一○％。

十月的第一週，又有四檔全新ETF正式掛牌上市，除了黃金、石油相關，還有連結韓國KOSPI 200指數（編按：從韓股挑出兩百檔藍籌股、加權編製的指數，當中有三星、現代汽車、LG化學等業者，占韓股約九成市值），也是國內第一檔追蹤韓股的ETF。

今年底前還有發行追蹤美元指數表現的「標普美元ER指數」、美國長天期公債表現的「ICE美國政府20+債券指數」將上市，代表日後此類商品不僅形態越來越多，連結的「標的物」也激增了。

從國內連結股市、原物料、匯率、債券的ETF統統問世，就好比是投資人的目的地不論位於國內或國外、屬於風險性或收益型資產，都有「直通車」班次可搭乘了。

台灣五十被視為「傻瓜投資」最好的入門商品，奠定了ETF在投資人心中不一樣的地位。但隨著國內掛牌上市的數量和種類越來越多，這些商品雖然都被稱為ETF，但其實變化越來越大，可以連結的東西更多，代表越來越複雜，操作邏輯也大不相同，當然操作難度也提高。

想在越變越複雜的商品裡淘金，最重要的是先了解現在有哪些變形商品，以及適合什麼樣的投資人。

股、債型ETF：

長期追蹤大盤、固定「存股」

對中、長期布局的投資人來說，最適合正向追蹤特定指數或市場的原型ETF和債券ETF。因為這兩種都好比一般的「直通列車」，終點站是其追蹤的指數，載著投資人直達目的地（直接投資股市或債市），屬於性質最單純的商品。

原型ETF是一般投資人最熟悉的商品，也是目前國內的主流，就是追蹤特定股市指數或「一籃子股票」表現的指數型基金。台灣人最耳熟能詳的，就是上市超過十三年、追蹤台股五十檔權值股表現的台灣五十，或是連結中國A股的上證五十ETF、連結滬深三百指數的寶滬深ETF等。

至於債券ETF，顧名思義，就是追蹤特定債券指數的指數型基金，而且兼具固定收益商品的穩定配息特性。台灣第一檔該類商品是由前寶來投信（現已併入元大投信）發行、追蹤台灣指標公債指數的「富盈債券ETF」，在二○一一年一月正式掛牌，現在已下市。

原型ETF性質簡單易懂，不必讓投資人費時研究個股表現，只要判斷大盤或指數的方向即可投資，再加上國人後來慢慢建立「存股」的概念，不少投資人會把「存ETF」當作另一種「中長期投資大盤」的手段，最常聽到的是定期定額介入，也有人是判斷來到相對低點後，再分批進場。

當投資人對股票的風險趨避程度增加，欲將資金轉入債券市場時，同樣標榜提供穩健收益的債券ETF，亦為一個降低整體波動風險的投資組合選項，適合列為中、長期資產配置的一環。

不過，長期研究ETF的理財作家李柏鋒提醒，原型較適合「存股」邏輯，可定期定額投資，債券型卻未必。

「不要以為債券ETF就很平穩、波動低。」李柏鋒提醒，即便只是小幅升息，對長天期債券的投資人往往就是劇烈衝擊。以美國十年期公債為例，若升息一％，債券價格當下就會跌一○％。美國目前已步上升息軌道，若在買進相關債券的ETF後啟動升息，對於次級市場債券會造成什麼衝擊，對定期定額的投資人來說太難評估，反而容易受傷。

商品、槓桿型ETF：

留意價差波動，設停損

若是喜歡短進短出、波段操作的投資人，槓桿和反向、商品ETF會相對合適。

近一、兩年，反向、槓桿ETF堪稱是國人趨之若鶩的商品。以反向ETF為例，今年日均成交量比去年增加逾一．三倍，反觀正向ETF則是萎縮了一七％左右，顯見透過反向商品進行避險或放空的投資人，越來越多。

儘管熱門，但可能仍有不少投資人不清楚，這三種商品看似連結蹤指數的直通車，實則不然，比較像是載著旅客「沿站採買（投資）相關標的」的列車，採買標的則以相關期貨為主，比方說反向ETF就採買放空的期貨，商品ETF則採買商品的期貨。

問題在於，期貨、現貨有價差存在。鉅亨網投顧總經理朱挺豪指出，這三種未必能直接反映現貨（股市）漲跌，再者，不同標的到期時間點也不盡相同，即便投資人看對方向，但倘若因為到期而必須轉倉時，若漲幅有限或甚至沒有獲利，再扣掉相關手續費、交易費等成本，最後還是可能賠錢收場。

因此，這種ETF絕對不適合長期持有，元大投信執行副總經理黃昭棠建議，操作這種類型，最好是設定停利或停損點，一旦觸及，就果決出場。

注意！成交量太少的別碰

有意操作的投資人，不論是想做短或中長期投資，務必要留意：儘管近年來有蔚為風尚的趨勢，但國內仍有不少ETF成交量呈現窒息狀態，投入諸如此類的商品之前，最好三思。

在台灣上市六年多的恒中國、恒香港ETF，與富盈債券ETF都是極好的借鏡。前兩檔一度被譽為兩岸開放政策紅利下，備受矚目的台、港雙掛牌ETF，後者則是國內首檔債券ETF，三檔都被視為指標性產品，但上市後成交量始終低迷，甚至常出現單日零成交量窘境，最後黯然下市。

以目前仍掛牌上市的商品來說，也不乏面臨類似問題的，像富邦台灣采吉五十、富邦臺灣發達等都不時出現單日成交量掛蛋的情況。李柏鋒認為，盤中價格變動和成交情況都相當持穩的標的，才適合散戶投資。

從我的 iPad 傳送