达里奥为风险平价辩护：不是市场波动推手 是镇流器
达里奥为风险平价辩护：不是市场波动推手 是镇流器
2015-09-16 21:54:53
近来风险平价策略遭到业内指责，称其是近期美股巨震的帮凶。创立这一策略的全球最大对冲基金桥水公司（Bridgewater Associates LP）创始人达里奥（Ray Dalio）辩解，称自己的风险平价交易不但没有让波动加剧，反而还起到了类似镇流器作用。
《华尔街日报》 援引本周二达里奥发布的报告内容称，他认为自己的投资风格"往往会让市场变动平稳，不会加剧波动"，近几年他的业绩相对不佳正是美股涨势强劲所致。达里奥说，近来对他的批评毫无道理，因为他通常会买入那些下跌的资产，这样才能保持投资组合整体稳定，这种行为是不会让市场波动越来越大的，只会帮助平复波动。
本月初华尔街见闻文章 提到，有市场人士猜测，美股跌幅创四年新高这样的大跌源于"风险平价"、CTA为代表的主流量化策略开始被动抛售。越来越多线索指向这种结论。知名对冲基金公司Omega Advisors的创始人库珀曼（Lee Cooperman）就认为，中国经济急刹车以及美国加息前景不确定性上升，都可能是原因，但还不足以解释美股为何出现如此大幅震荡，类似桥水公司这种使用"风险平价"策略的基金才是真正的幕后推手之一。
风险平价策略可以简单理解为，通过投资比例的动态调整，使手中全部资产面临的风险基本相同，这类基金往往规模较大，为了分散风险常跨大量品种投资，股票、商品、债券，一个不落。英国《金融时报》统计，目前使用风险平价策略的基金总规模可能有6000亿美元，这还不算其中相当一部分资金使用了杠杆，对市场影响力可能是本来的数倍。
而达里奥在上述报告中辩称，风险平价基金管理的资产规模和整个市场相比还是"沧海一粟"。消息人士还告诉《华尔街日报》，今年年初以来，桥水旗下主力基金——风险评价策略基金"全天候"基金面临资金赎回超过80亿美元，截至本月月中，管理资产缩水至700亿美元，今年以来该基金收益率接近-5%。
尽管目前表现不佳，达里奥仍建议客户坚持下去，他在报告中写道，不应忘记，历史上最惨重的那些危机期间，即使用了最轻微的杠杆，风险均衡的投资组合也比传统的投资组合安全得多。因为投资多样化，不会面对任何极端经济环境的风险。
上周其他风险平价基金也反驳了做空股市说。大型风险平价策略基金AQR的主管Michael Mendelson 认为，在归咎于风险平价策略的报告里，估算卖盘的数据高估了该策略对股票的配置规模，高估了全球风险平策略基金的规模，也高估了基金经理们对波动性改变后做出的反应。
Salient Partners基金经理Roberto Croce也和达里奥一样，辩解说风险平价策略不但不是市场波动的助推器，反而能有效帮助市场稳定。
全球最大风险平价策略基金之一 Invesco的首席投资官Scott Wolle还认为，指责者不懂这一策略，所以得出了部分错误的结论，"这就像你做错事了非要找个不靠谱的理由来解释一下。"
— —(分享自万得股票)
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