美股：國際香料香精IFF
l IFF：
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市值
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股利率
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ROE
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計息
負債比
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FCF/稅後純益
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P/E
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P/B
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三年營收
年均成長
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三年EPS
年均成長
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5.27bil
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1.97%
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17.23%
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30.18%
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23%
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25.15
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4.09
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5%
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4.30%
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Ø 國際香料香精市場非常集中化，前四大的公司合計佔了全球70%的市場，第一大為瑞士奇華頓香料公司(瑞士上市GIVN.VX)，IFF為第四大公司，市佔率約為16%，由於產業相當集中化，因此不會殺價競爭，此外，香料香精公司重點在於創新，而非價格，因此整個產業的參與者都可以維持較高的利潤率。
Ø 香精產業的下游是日用品行業及食品行業，且結構也很像，集中度高，年成長率約5%，跟日用品行業及食品行業成長率相當，在營收緩慢成長的情形之下，也積極透過減少成本及跨入新興市場(海外營收佔72%)，來帶動公司的盈餘成長。
Ø IFF公司的前身歷史可以追溯至175年前，自此公司持續擴張其香料及香精業務。目前兩者業務約各佔一半。
Ø 由於消費者針對健康及營養的意識高漲，對大型且注重研發的香料公司有利，主要原因是大型香料公司較有能力研發出健康的食品添加物，添加在餅乾、甜點內，但同時卻仍能夠保有其香味。此部分客戶包含雀巢、麥當勞、卡夫、百事可樂、可口可樂、通用磨坊
Ø 香精業務狀況則較為不佳，這些香精主要添加在洗髮精、除臭劑、皮膚保養品、香水、肥皂、家用清潔劑等，由於香精原料價格上漲，且大環境因素不佳，使需求下降，而部分客戶選擇自己進行in house研發香精。此業務的主要客戶包含聯合利華、P&G、高露潔等。
Ø 其營收及EPS走勢圖如下： EPS在TTM表現較差原因為一次性的損失，這個損失是因為公司在西班牙的子公司在2004~2010年使用稅務扣抵，但西班牙當局有意見，在2013Q3認列一次性的非常損失項目
Ø
Ø 近期基本面：2012/11/8，第三季度，整體營收下滑1%、淨利成長8%。
Ø 產業護城河： 不過整體來看，這個產業因為對研發要求及申請專利，因此有一定的進入障礙。此外，由於香料及香精佔整體成本較低，且對品質的要求，因此不會輕易轉換供應商，營運穩定度較高
Ø 評價：目前本益比25X，評價屬同業中近乎最高
Ø 投資建議：股價上升主要來自於市場喜好度增加
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